我国银河：给予金盘科技买入评级

来源：开云体育在线登录入口发布时间：2025-09-17 15:02:52

　　我国银河证券股份有限公司曾韬,黄林近期对金盘科技进行研究并发布了研究报告《2025H1成绩点评：AIDC营收高增，布局HVDC及SST》，给予金盘科技买入评级。

　　金盘科技(688676) 事情：8月29日，公司发布了重要的公告，2025H1营收31.54亿元，同比+8.16%，归母净利润2.65亿元，同比+19.10%，扣非净利润2.46亿元，同比+16.06%。25Q2单季营收18.12亿元，同比+12.42%，环比+34.92%，归母净利润1.58亿元，同比+23.39%，环比+47.07%，扣非净利润1.48亿元，同比+33.06%，环比+49.55%，略超预期。风电及AIDC快速地增加，储能及数字化稳健开展。25H1成绩稳健增加，分职业来看，输配电设备营收27.46亿元，同比+12.19%，占比87.05%，毛利率27.94%，同比+2.46pcts，其间2025H1风电/数据中心营收超6/5亿元，同比+77.63%/+460.51%。储能系列营收3.02亿元，同比+6.40%，占比9.59%，毛利率9.81%，同比-2.27pcts，储能产品继续技能迭代，储能配套干式变压器、25MW/35kV高压直挂储能体系、第三代PCS等发展顺畅；光伏电站事务营收0.60亿元，同比+99.58%，占比1.90%，毛利率16.19%，同比+9.02pcts；装置工程事务营收0.23亿元，同比-65.97%，占比0.73%，毛利率14.27%，同比+4.48pcts；数字化全体解决方案营收0.06亿元，占比0.19%，毛利率31.56%。到2025年6月30日，公司在手订单75.40亿元(不含税)，同比+14.89%，其间内销47.38亿元，同比+30.36%，外销28.02亿元，有望奠定后续高增。 AIDC前瞻布局HVDC、SST供电解决方案，已完结10Kv SST样机。公司在数据中心范畴营收2022年-2024年CAGR达79.22%。2025H1营收超5亿元，同比+460.51%，其间电源模块营收同比增加100.25%，增加微弱。环绕AIDC供电解决方案，除变压器外，公司加大电源模块产品的拓宽，前瞻性布局(400V及±400V)HVDC(高压直流)和SST(固态变压器)、超级电容柜等前沿技能产品。现在公司适用于HVDC800V的供电架构的10kV/2.4MW SST样机已完结。为逐渐扩展数据中心电源模块等成套系列新产品的产能，公司发布了向不特定方针发行可转化公司债券的预案，其间部分征集资金将用于数据中心电源模块等成套系列新产品数字化工厂项目(乡)的建造，继续稳固领头羊。 25Q2盈余同环比提高。25Q2毛利率26.57%，同比+4.86pcts/环比+1.64pcts，出售/办理/研制/财务费用率别离为4.61%/5.01%/4.59%/0.30%，同比+0.79/+0.06/-0.57/-0.09pcts，环比-0.24/-1.18/-0.09/-0.44pcts。最终25Q2净利率8.71%，同比+0.77pcts/环比+0.72pcts。出资主张：公司作为干式变压器龙头，产能布局全球化，国内海口、武汉、桂林、上海等以及在美国、墨西哥均有产能，海外商场翻开生长空间，AIDC营收增速亮眼，储能逐渐实现成绩，且活跃布局AI数智化出产及机器人，有望奉献新动能。咱们估计2025/2026年公司归母净利润别离达8.22/10.33亿元，对应EPS别离为1.79/2.25元。给予“引荐”评级。← 危险提示：职业竞赛加重危险的危险；海风商场开辟没有抵达预期的危险。