上海中期期货——早盘短评20260507

  美伊结束战争希望和强劲财报力撑标普和纳指再创新高，纳指收涨约2%，和标普均创近一个月最大涨幅；芯片股连日领涨，芯片指数再度涨超4%并收创新高。美债收益率两日追随油价下行，美伊接近达成协议的消息传出后，两年期美债收益率一度降10个基点。美元指数回落至逾两月低位，离岸人民币盘中涨超200点、突破6.81至三周高位；日元一度半小时内拉涨1.8%、创逾两月新高，引发日本再次干预猜测。大宗商品中，原油盘中跳水超10%，后一度抹平过半跌幅，收跌至少7%、创逾两周最大跌幅。金银铜两连涨，期金收涨近3%、创一个月最大涨幅，期银一度涨超6%，纽铜涨超3%、收创史上次高。中东局势方面，美国总统特朗普表示，伊朗战事“有很大的可能性结束”，并称美伊双方正接近达成协议，协议可能包括伊朗将其高浓缩铀运往美国。当被问及达成协议的具体时间框架时，特朗普称预估“一周”。今日着重关注美伊冲突最新进展。

  昨日四组期指集体走强，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨1.43%、1.64%、2.81%、2.27%。现货A股三大指数集体收涨，沪指涨1.17%，收报4160.17点；深证成指涨2.33%，收报15459.62点；创业板指涨2.75%，收报3778.16点；科创50指数涨5.47%，收报1656.95点。沪深京三市成交额达到32470亿，较上一交易日大幅放量4874亿。行业板块多数收涨，贵金属、小金属、元件、稀土、玻璃玻纤、航天装备、电池、半导体、有色金属、通信服务板块涨幅居前，酒店餐饮、旅游及景区板块跌幅居前。基本面看，2026年一季度全A盈利实现显著改善，科创板、创业板净利润均取得了较快增长。同时，北美云厂商AI资本开支大幅上调，叠加国内“人工智能+”行动与“六大网”建设加速推进，支撑A股股指震荡上行。不过，近期市场单日成交持续突破3万亿，资金分歧加剧的可能性加大，短期需注意指数波动加大风险。

  昨日欧线集运指数偏强运行，主力合约收涨5.07%报2392.1点。现货运价方面GEMINI联盟报价均值大柜2420美金，其中马士基20周开舱大柜2500美金，沿用19周报价；OA联盟报价均值大柜2550美金，CMA线美金，COSCO线美金，OOCL线美金；PA联盟报价大柜2200美金，月中FE4航次暂未更新价格；MSC现货报价大柜2460美金。地缘方面，特朗普称美伊“很可能”达成协议、威胁谈不成更强力轰炸，伊朗指美媒报道失实、称还在审阅美方提案。从集运复航角度，即使霍尔木兹海峡重新开放，船司也要比较长时间进行观察实际通行的安全性并进行航线调整和运力再部署，因此短期美伊冲加剧和对集运现货市场的实质性影响有限，现货市场逐步进入旺季涨价周期，EC近月合约或以偏强震荡为主。

  隔夜COMEX黄金收盘价4703.1美元/盎司，涨幅2.96%，COMEX白银收盘价77.825美元/盎司，涨幅6.22%。资金方面，截至5月5日，SPDR黄金ETF持仓1034.05吨，前值1035.77吨；SLV白银ETF持仓15058.15吨，前值15058.15吨。宏观方面，美国3月核心PCE物价指数同比上涨3.2%，创2023年11月以来顶配水平。中东局势推动通胀压力升温，全球主要央行纷纷释放言论，其中，美联储年内大概率维持现有利率不变，欧央行最快将于6月加息，日本央行称若经济前景改善不排除加息可能，流动性紧缩预期令贵金属承压。地缘方面，据美媒，美伊接近就14点的备忘录达成一致，备忘录提出先止战再设30天谈判期。后据伊媒，美方提案含“不可接受条款”，伊朗尚未向调解方传达回复意见。伊驻联合国代表团称，解决霍尔木兹问题唯一可行方案是永久结束战争，解除海上封锁，恢复正常通行。整体看来，通胀压力与加息担忧持续压制，地缘冲突最恐慌阶段已过，贵金属价格上下空间均受限，整体维持区间震荡格局。

  加工开工率温和回落，国内社会库存结束七周去库。截至 5月6日周三，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加0.99万吨至25.29 万吨，总库存较去年同期的12.85万吨增加12.44万吨。下游结构分化明显，电力、家电板块需求回落，算力、AI 及新能源领域消费保持稳健，建筑领域需求季节性回升。综合看来，当前国内精铜整体供需偏紧，硫酸短缺进一步约束海外湿法铜释放；但铜价上行至高位后，下游采购观望情绪升温，限制了铜价的上行空间，短期宏观情绪主导铜价走势，美伊和谈预期推动价格持续上涨。后续着重关注：特朗普访华进展、美国铜关税落地情况、美伊局势及全球央行货币政策等。

  夜盘沪铝主力合约收盘价24500元/吨，跌幅0.77%；LME铝收盘3537.5美元/吨，跌幅1.02%。国内供应端，电解铝运行产能保持高位。需求端，4月SMM国内铝加工综合PMI录得53.9%，虽仍运行于荣枯线月高位明显回落，行业整体景气度边际走弱，由全面修复转向结构分化，新能源与包装需求仍具支撑，而地产、汽车及部分出口链条恢复没有到达预期，高铝价亦对采购与订单释放形成压制。库存端，截至5月6日，SMM国内铝锭社会库存145.6万吨，较节前累库2.4万吨。总的来看，短期铝市外强内弱核心格局难以逆转，外盘走强将托举沪铝节后补涨空间，但国内高库存和弱势需求将压制整体涨幅，后续着重关注国内铝锭去库节奏及下游复工复产刚需释放力度。

  夜盘氧化铝主力合约收盘价2876元/吨，涨幅1.13%。供应端，上周国内氧化铝产量小幅增长，增量大多数来源于于新投产能爬产。需求端，南方部分电解铝厂存在一定补库意愿，但补库节奏相对谨慎。库存端，截至4月30日，SMM国内氧化铝总库存649.5万吨，较前一周增加0.3万吨，市场再度小幅累库。随着广西新增产能进一步释放，后期供应压力将继续制约氧化铝上方空间，后续需关注几内亚政策变化动态以及广西新增产能投产进度。

  夜盘沪锌主力合约收盘价24205元/吨，涨幅0.41%；LME锌收盘3409.5美元/吨，涨幅1.52%。国内供应面，国内矿山复产进度没有到达预期，叠加环保政策影响，矿端供应整体偏紧，多地加工费持续下调，市场普遍预期5月份加工费将进一步下探。5月炼厂检修增多，叠加出口窗口临近开启，供应有望阶段性收缩。消费端，据SMM调研显示，4月国内镀锌、压铸及氧化锌终端消费表现均不及去年同期，镀锌今年五一放假时长较去年拉长，终端消费表现一般给予锌价的支撑有限。库存端，截至5月6日，SMM国内锌锭社会库存25.59万吨，较节前累库0.33万吨。总的来看，矿端成本及出口预期提供底部支撑，但高库存与普通的消费限制上方空间，叠加宏观消息的频繁扰动，锌价短期走势更多将参考宏观因素及节后下游补库节奏及库存去化力度。

  隔夜原油主力合约期价收跌5.11%。美国总统特朗普表示，美国和伊朗过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“有很大的可能性”最终会达成协议。市场对中东供应中断的担忧缓解，油价回吐地缘风险溢价，若后续谈判推进至制裁放松阶段，市场将进一步交易伊朗潜在增供预期。供应方面，中东局势反复使关键运输通道的稳定性下降，实际可交付供给面临扰动，市场维持对潜在中断的预期。同时，OPEC的增产与调节更偏中周期，短期难以对冲突发冲击形成快速响应。需求方面，当前全球石油消费仍具韧性，炼厂开工维持季节性水平；但在宏观环境约束下，需求缺乏进一步上行动力。库存层面，在供给扰动预期升温的背景下，缓冲能力边际减弱，或放大价格对供给冲击的敏感度。综合看来，当前油价由供给扰动预期主导上沿、需求约束下沿，价格中枢取决于供给冲击是否向实际收缩转化。

  隔夜燃料油主力合约期价收跌2.67%。供应方面，目前停车装置涵盖计划内检修与经济性检修，部分炼厂装置受经济性影响面临长期停工风险。山东地区暂无新增炼厂检修计划，国产燃料油检修损失量保持稳定。需求方面，山东地区催化装置开工或暂稳僵持，焦化开工负荷有微涨预期。此外，由于航运市场需求疲软，叠加船东对燃油采购心态更趋谨慎，除刚性需求外基本暂停询盘。总的来看，燃油供需两弱，关注地缘局势变化对期价的影响。

  隔夜PTA主力合约期价收跌2.33%。供应方面，仪化，逸盛大化以及威联化学负荷环比提升，带动整体产能利用率回升。近期由于PX装置检修计划增多，PX供应减量下导致PTA检修计划增多，供应端有持续缩量预期。需求方面，逸科重启，吉兴停车检修，另有个别装置负荷调整，整体聚酯负荷基本稳定。下游瓶片需求进入消费旺季，但高价格原料向终端传导受阻，交投维持刚需补货。短纤淡季氛围渐浓，纱企及终端行业开机率将延续弱势。长丝下游采购谨慎，且负荷下滑，涤纶工厂仓库存储上的压力增加。总的来看，PTA供需均呈缩量态势，关注成本端及装置变动情况。

  昨日尿素主力合约期价收跌1.49%。供应方面，尿素产能利用率92.01%，环比增长1.84%。装置波动不大，日产保持高位调整。需求方面，工业复合肥开工率持续下行，局部地区尿素消耗量减少。工业板材公司制作节奏有所放缓，对尿素需求集中度下降。农业方面虽尚未进入刚性需求旺季，但局部地区仍有零星补仓；但鉴于当前市场行情报价波动有限，农业需求或暂以少量、平稳推进为主。出口方面，市场传闻不断，但截至目前尚无官方政策公布。短期内出口政策走向仍将是影响市场行情波动的重要的条件之一。总的来看，尿素供应保持高位，需求稍显平淡，建议关注出口政策的变动情况。

  夜盘聚丙烯期货主力09合约下跌2.21%。从成本来看，市场预期美伊局势可能有所缓和，昨夜国际原油价格大跌，不过霍尔木兹海峡通行仍不顺畅。聚丙烯供需方面，根据卓创资讯，PP检修产能占比仍较高。出口方面，海外市场需求较好，5月份PP出口将继续增加。需求方面，本周关注补库情况。总的来看，石化企业PP装置检修产能占比仍偏高，出口预期良好，本周关注下游补库进度。不过昨夜国际原油大跌，今日预计聚丙烯期货偏弱整理。

  夜盘塑料期货主力09合约下跌。从成本来看，市场预期美伊局势可能有所缓和，昨夜国际原油价格大跌，不过霍尔木兹海峡通行仍不顺畅。从国内供需来看，供应方面，根据卓创资讯，国内PE检修产能占比预计仍偏高。进口方面，受霍尔木兹海峡航运受阻影响，进口量压力不大。出口方面，东南亚地区原料供应短缺，PE出口窗口持续打开。需求方面，目前下游各行业5月份需求进入淡季。总的来看，上游石化企业检修仍偏高，本周关注下游企业补库情况。昨夜国际原油大跌，今日塑料期货预计偏弱震荡。

  夜盘甲醇期货09合约下跌。从海外来看，昨日市场美伊冲突可能有所缓和，国际原油大跌。不过霍尔木兹海峡船只通行量仍维持低位。从国内供需来看，根据金联创资讯，国产甲醇开工率相对历史同期仍处于高位。据金联创数据：2026年4月份我国精甲醇产量在786.49万吨，环比跌幅0.44%，同比增加9.38%；5月份计划检修有所增加。库存方面，“五一”假期过后港口库存可能继续回升。需求方面，随着加工利润下降，下游甲醛行业开工率有所下滑，而烯烃行业开工变动不大。综合看来，受地缘因素影响，未来甲醇进口量仍面临不确定性，该因素将继续对甲醇期货价格形成一定支撑，而假期过后甲醇港口库存可能阶段性累库，这可能会影响反弹幅度。甲醇期货价格预计震荡运行为主。

  昨日钢材市场行情报价延续强势运行，钢价表现延续反弹态势，螺纹主力2610合约突破3250一线附近关口，期价继续走高，短期表现或延续反弹格局，关注3250一线关口附近的支撑力度；热卷主力2610合约延续拉涨，期价靠近3500一线附近，短期或维持多头排列，关注持续反弹动力。供应方面，上周五大钢材品种供应854.83万吨，周环比减少8.39万吨，降幅1%。上周五大钢材品种产量除中厚板微增外，其他品种周环比均有所减少，核心驱动在于，钢厂高炉检修，铁水不足，螺纹周产量环比下滑3.7%至206.92万吨，热卷周产量环比回落0.2%至305.21万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1647.91万吨，周环比降54.65万吨，降幅3.2%。上周五大品种总库存周环比均会降低：厂库周环比下降，降幅大多数来源于螺纹钢贡献。社库周环比下降，降幅同样大多数来源于螺纹钢贡献。当前下游采购逻辑未发生本质改变，仍以刚需消耗为主，预计短期仍就保持季节性去库趋势。消费方面，上周五大品种周消费量为909.48万吨，降1.7%；其中建材消费环比降4.2%，板材消费环比降0.2%。上周五大品种表观消费呈现建材板材双降的局面。钢材供需或将保持弱平衡，同时成本支撑偏强，预计短期钢材市场价格震荡偏强运行，关注产量回升以及去库进程。

  昨日铁矿石主力2609合约延续反弹运行，整体表现突破前期盘整区间，期价站上800一线，短期表现有所转强，关注800一线附近的支撑力度。从基本面来看，供应端方面，近期全球铁矿石发运量环比回升，处于近三年同期高位水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量多个方面数据显示，本期值为3250.1万吨，周环比增加176万吨；4月全球发运量周均值为3153万吨,环比上月增加262万吨，同比去年增加167万吨；47港铁矿石到港量环比增加，处于近三年同期低位水平。根据Mysteel47港铁矿石到港量多个方面数据显示，本期值为2365.6万吨，周环比增加18万吨。需求端，上周247样本钢厂日均铁水产量出现减量。247样本钢厂铁水日均产量为日均铁水产量 238.9万吨，环比上周减少0.42万吨，同比去年减少6.52万吨。247家样本钢厂盈利率51.08%，环比提升1.3%。库存端，中国47港铁矿石库存环比去库120万吨，目前处于1.72亿吨。总的来看，矿价将维持偏强震荡表现。

  昨日焦炭主力2609合约偏强震荡运行，期价表现转强，暂获5日均线一线附近争夺，关注持续反弹动力。上周焦炭市场偏强运行。近期国内焦炭市场整体稳中偏强运行，上周五市场主流焦企再接第三轮价格提涨，幅度50-55元/吨，市场暂无钢厂接受。焦企方面，上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.48%，增0.68%；焦企开工整体微增，二轮涨价落地后利润情况有一定改善，公司制作积极性有所提升。利润方面，上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利61元/吨。本周焦煤价格有小幅下行，给焦企盈利带来空间。原料方面，受采购端情绪转好影响，炼焦煤有涨有跌，价格出现小幅震荡运行，竞拍流拍率保持低位。本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年减少0.97个百分点 ；高炉炼铁产能利用率89.56%，环比上周减少0.16个百分点 ，同比去年减少2.44个百分点；钢厂盈利率51.08%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少5.20个百分点；日均铁水产量 238.9万吨，环比上周减少0.42万吨，同比去年减少6.52万吨。钢厂需求连续2周下行，节前需求走弱，钢厂盈利状况较一般，采购仍以按需为主，对第三轮提涨的仍存抵触心理。综合看来，目前双焦市场表现稳中偏强，下游原料库存暂为充足，焦炭价格偏强震荡运行，后期仍需关注下游利润恢复速度及原料上行空间限制等对焦炭价格产生的影响。

  上周焦煤主力2609合约表现继续走强，期价维持多头排列，整体表现仍处偏多格局，关注1300一线关口附近支撑力度。上周炼焦煤偏强运行。供应端，上周煤矿生产保持高位，同时进口炼焦煤数量保持高位，供应整体高位，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为91.3%，环比减2.3%。原煤日均产量203.9万吨，环比减5.2万吨，原煤库存536.4万吨，环比减6.0万吨 。需求方面，终端钢材需求回暖，下游五一节前对炼焦煤进行阶段性补库，支撑炼焦煤刚性需求。焦化对钢厂提涨第三轮，预计后续炼焦煤价格延续小幅上涨行情。整体市场供需同步走强，基本面矛盾不突出。需关注后续国际形势以及动力煤行情对炼焦煤行情扰动。价格这一块，高硫主焦有小幅下跌，低硫主焦延续小幅补涨。短期内炼焦煤市场相对乐观，煤矿出货顺畅，价格维持震荡偏强运行。

  隔夜豆粕承压3050元/吨震荡，特朗普预期将于五月中旬访华，对美豆形成提振，但美豆播种开局良好且种植培养面积预期大幅度增长，抑制美豆上升空间，截至5月3日，大豆养殖进度为33%，五年均值为23%，USDA3月末种植意向报告数据显示，26/27年度美豆播种面积预估8470万英亩，同比增近350万英亩，原油价格重心在未来数月预期仍将保持高位，将推升2026/27年度美豆种植成本。南美方面，巴西大豆收割压力基本释放，4月份巴西大豆出口加速，巴西CNF有所企稳，南美大豆丰产格局之下，大豆供应仍较为充足。国内方面，油厂开机恢复节奏略慢，截至4月30日当周，大豆油厂周度压榨162.46万吨，较上周减少1.57万吨，豆粕库存延续下降，截至4月24日当周，国内豆粕库存为51.08万吨,环比减少16.78%,同比增加582.89%。4月下旬至5月巴西大豆将集中到港，关注大豆到港节奏，及油厂压榨恢复时间。综合看来，国际大豆供应宽松压力延续，但美豆下方成本支撑较强，关注化肥成本变动情况 。

  4月份进口菜籽菜粕到港量大幅度的增加，3月份以来菜粕库存整体呈现回升态势，截至4月24日，沿海主要油厂菜粕库存为0.9万吨,环比减少55.00%,同比减少7.22%。4月份供应压力将进一步加大，下游采购情绪较为谨慎，菜粕价格或延续偏弱运行。菜油方面，3月份以来菜油库存缓升，供应偏紧局面有所缓解，截至4月24日，华东主要油厂菜油库存为33万吨，环比增加3.13%,同比减少48.47%。美伊局势反复对油脂形成支撑，短期菜油预期维持宽幅震荡走势。

  隔夜棕榈油承压10000元/吨回调，NOAA预测显示，5月份后气候模型将转向厄尔尼诺，且在6-8月份逐渐增强，市场对棕榈油减产担忧升温，同时，印尼能源与矿产资源部与4月21日正式公开宣布自7月1日起执行B50生柴政策，对棕榈油形成提振。但是，棕榈油在供需收紧预期增强的同时，仍面临弱现实的制约，4月份马棕进入增产周期，SPPOMA多个方面数据显示，4月1-25日马棕产量较上月同期增长60.12%，4月马棕出口大幅度地下跌，Amspec多个方面数据显示，马棕4月1-30日出口较上月同期减少16.19%。当前马棕库存基数偏高，且二季度供应压力逐步上升，对棕榈油形成抑制。国内方面，3月份以来棕榈油国内棕榈油库存缓降，但库存水平较往年仍处高位，截至4月24日当周，国内棕榈油库存为71.19万吨，环比减少1.73%，同比增加93.45%。综合看来，厄尔尼诺风险令棕榈油长期上涨概率增加，但棕榈油仍面临宽松供应格局的现实制约，同时天气不利影响仍需验证，且其所引发的油棕减产具有滞后性，棕榈油预期底部有望抬升，但持续上涨大概率仍面临较大压力。

  美国环保署3月27日最终敲定生物燃料掺混强制标准，2026年生物燃料总合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs，并要求大型炼油商承担70%的豁免配额，美豆油消费获得更多确定性支撑。大豆及菜籽丰产压力对别的地方油脂走势形成制约，近期南美豆油价格涨幅较为温和，后期需关注美豆油潜在缺口能否带动南美豆油及加拿大菜油出口回升。国内方面，3月份至4月中旬大豆到港偏低，油厂开机降至低位，豆油进入季节性去库周期，供应压力持续下降，截至4月24日，全国豆油商业库存100.64万吨，环比降幅0.13%，同比增幅43.26%。但中国放宽对巴西大豆杂草检验标准，4月下旬至5月份巴西大豆集中到港后，将带动豆油供应增加，关注5月前后豆油库存拐点变化情况。

  生猪方面：昨日生猪主力价格震荡偏强运行。现货方面，全国外三元生猪出栏均价从4月14日的8.66元/公斤，震荡上行至4月28日的9.82元/公斤，上涨了1.16元/公斤，涨幅在13.39%。养殖企业主动减少出栏量，使得市场供应骤然收紧，有效修复了底部价格。随着供给压力的阶段性缓解。团场阶段性缩量出栏、市场长期磨底后看涨情绪升温共同驱动。综合判断，当前生猪市场仍处于供需博弈阶段，随着五一节后需求回落、大猪集中出栏，猪价大概率面临回调压力。

  鸡蛋方面：昨日鸡蛋期货主力合约偏弱运行。现货方面，本周鸡蛋价格维持在 3.20-3.80元/斤的区间。节后为鸡蛋传统淡季，随着南方地区即将进入梅雨季节，高温高湿环境下，鸡蛋存储空间受限，发霉风险增加，将对鸡蛋市场形成利空影响，产业链各环节避险情绪浓厚，贸易商普遍采取 “随采随销”模式，采购节奏偏慢，压价意愿增强。

  隔夜玉米主力震荡偏弱运行，全国玉米周度均价2399元/吨，较上周价格持续上涨4元/吨。国内方面，根据Mysteel数据，截至4月23日，全国饲料企业平均库存29.40天，较上周减少0.12天，环比下跌0.41%，同比下跌17.74%。全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米143.16万吨，环比上周增加2.51万吨。产区粮源目前多集中于贸易商端，产区贸易商低价售粮意向一般。华北粮权已转移至贸易商手中，市场流通量尚可，整体库存处于正常水平，企业按需采购为主，补库力度有限。

  隔夜棉花主力合约价格震荡偏强运行。国际方面，美棉主产区（如德克萨斯州）干旱形势严峻，截至4月23日，97%的棉花产区受干旱影响，厄尔尼诺可能加剧旱情，导致美棉弃种率上升、产量下调，全球棉花供应预期收紧。 印度、澳大利亚等亚洲主产区可能因厄尔尼诺导致降雨减少，影响棉花播种与生长，进一步强化全球减产预期。国内方面，根据中国棉花协会2026年3月调查显示，全国植棉意向面积4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期扩大，新疆意向3951.6万亩，同比下降3.4%，占比超91%。内地棉区受比较效益偏低、劳动力老化等影响持续收缩。新疆受面积压减、粮食任务、水资源管控三重约束，实际播种或进一步向调控目标靠拢，新年度产量存在明确下调预期。

  隔夜白糖主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口多个方面数据显示，巴西4月前三周出口糖和糖蜜73.85万吨，日均出口量为6.15万吨，较上年4月全月日均出口量7.75万吨减少21%。国内方面，海关总署公布的多个方面数据显示，2026年3月份我国进口食糖10万吨，同比增加3万吨。2026年1-3月我国累计进口食糖62万吨，同比增加47万吨。25/26榨季截3月底我国累计进口食糖239万吨，同比增加78万吨。国内主产区库存持续去化，现货供应压力缓解，叠加消费旺季需求支撑。